（来源：鹏华基金鹏友会）
近年来，科技和红利作为市场主线，已成为投资者资产配置绕不开的议题。但是，当前市场快速轮动，投资者常常面临两难选择：追求高成长的科创板块波动剧烈，而坚守稳健的红利资产又可能错失科技浪潮。能否找到一种方法，既不错过科技成长的机遇，又能通过红利资产有效提升持有体验？
哑铃策略似乎是一种比较简易和省事的实现思路。但如果不止于此，希望实现风格轮动，此前文章《鹏华基金·科创股债ETF大厂|省心科技投资,双“创”组合动量轮动》中提到的动量模型恰好提供了一些启发。
基于数据获得的便利性，我们尝试用科创100与中证红利表征2种不同风格，借助AI工具构建动量模型，在成长与价值之间轮动，帮助投资者把握市场节奏。
成长与价值的互补
科创100指数代表“硬科技的冲锋号”，集中布局半导体、生物科技、高端制造等前沿领域，具备高成长性、强弹性的特点。与之形成鲜明对比的是中证红利指数，作为“价值投资的压舱石”，其成分股多为金融、能源、公用事业等成熟行业龙头，盈利稳定、股息丰厚。
从理论分析上来看，这两个指数在风险收益特征上形成完美互补：当科技投资趋势形成时，科创100冲锋在前；当市场回归理性时，中证红利稳健防御。
从相关性上来看，科创100与中证红利指数近五年的相关系数0.37，侧面也印证两者适合作互补风格轮动的标的。
数据来源：同花顺iFinD；统计区间：2020/11/25-2025/11/25。指数历史行情不代表未来走势，基金投资需谨慎。
基于两个指数的互补特性，我们尝试运用AI工具构建了一套纪律化的风格轮动策略：
采用双因子加权动量评分系统对比科创100和中证红利的动量差异，其中近20日涨幅权重50%，近5日涨幅同样权重50%。这种设计既考虑了中长期趋势的稳定性，又兼顾了短期动量的敏感性。当某一指数的动量评分显著领先时，策略调仓至该指数；当两者动量评分均为负值时，策略将保持空仓，等待更好的入场时机。
动量效应是资本市场中经过长期验证的有效现象，特别是在风格轮动明显的A股市场。当某个风格开始形成趋势时，往往具有一定的持续性。就像冲浪者需要抓住合适的浪头一样，投资者也需要及时识别并跟随市场的主要趋势。
近五年数据回测
我们通过对2020年11月至2025年11月这五年完整周期的回测。这五年间，市场经历了科技创新浪潮、疫情冲击、地缘政治变化等多重考验，为策略验证提供了丰富的场景。
数据来源：同花顺iFinD；统计区间：2020/11/25-2025/11/25。指数历史行情不代表未来走势，基金投资需谨慎。
在收益表现方面，轮动策略实现了55.75%的总收益率，年化收益率达到9.64%。这一成绩显著超越了单一指数的表现：同期科创100基准收益率为-3.04%，中证红利基准收益率为14.38%。
值得注意的是，策略不仅在牛市中能够跟上上涨节奏，在震荡市和熊市中也展现出良好的适应性。
数据来源：同花顺iFinD；统计区间：2020/11/25-2025/11/25。指数历史行情不代表未来走势，基金投资需谨慎。风险提示：动量轮动策略测算结果基于历史数据，未考虑交易成本，可能存在模型过拟合风险，不预示未来表现。市场环境可能发生变化，导致策略失效。基金有风险，投资需谨慎。
风险控制是策略的另一大亮点。最大回撤控制在-31.84%，远低于科创100指数的-63.72%。这一数字背后反映的是策略出色的风险管理能力。
结语
投资本质上是在不确定性中寻找确定性的艺术。科创100与中证红利轮动策略的价值，不仅体现在历史业绩上，更体现在其应对市场变化的能力上。
它就像一位经验丰富的导航员，帮助你在市场的惊涛骇浪中把握方向——你不仅可以分享科技创新的成长红利，还能获得价值投资的稳健回报。更重要的是，建立一套属于自己的投资纪律，有利于在波动的市场中从从容容，游刃有余。