来源：新浪财经-鹰眼工作室
上海创力集团股份有限公司（以下简称“创力集团”）近日发布《关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函之回复报告》，对上海证券交易所提出的发行方案、经营情况等问题进行回应。根据回复，公司拟将本次向特定对象发行股票的募集资金总额从不超过1.9亿元调整为1.6亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金。本次发行对象为公司实际控制人石良希100%控股的铨亿（杭州）科技有限公司（以下简称“铨亿科技”），发行价格确定为3.92元/股，锁定期为18个月。
发行方案：定价合理性与资金来源详解
本次发行定价基准日为2024年11月14日（公司第五届董事会第十三次会议决议公告日），定价基准日前20个交易日公司股票交易均价为5.02元/股，发行价格不低于均价的80%（即4.016元/股），经2024年度利润分配调整后确定为3.92元/股。截至2025年11月6日，公司股价已涨至6.03元/股，较定价基准日收盘价上涨22.81%。公司表示，股价上涨主要受资本市场整体波动影响，与上证指数（同期涨幅18.58%）、能源及重型设备指数（同期涨幅38.74%）变动趋势一致，且低于行业指数涨幅，不存在异常波动。
认购资金来源方面，铨亿科技拟通过“自有资金+并购贷款”组合方式筹集。其中，实际控制人家族自有资金预计投入3200万至6400万元（占比20%-40%），其余不超过1.6亿元（占比60%-80%）拟通过兴业银行上海分行并购贷款解决，贷款期限最长不超过10年。公司提示，由于并购贷需经银行内部审批，且外部融资环境可能变化，存在认购资金不能足额筹集的风险。
股权结构：实际控制人持股比例提升至26.86%
按照发行规模上限4081.63万股测算，本次发行完成后，铨亿科技将持有公司5.94%股份，实际控制人石良希及其一致行动人合计持股比例将从发行前的22.25%提升至26.86%，控制权进一步稳固。具体股权结构变化如下：
铨亿科技承诺，本次认购股份自发行结束之日起18个月内不转让；石良希及其一致行动人亦承诺，其持有的原股份在本次发行完成后18个月内不转让，锁定期安排符合《上市公司收购管理办法》等规定。
经营情况：毛利率与净利润承压 行业周期性影响显著
公司同时披露，2024年归母净利润同比下降46.68%，2025年前三季度下降38.36%，主要受产品结构变化与行业周期性波动影响。2022年至2025年上半年，公司综合毛利率从46.06%降至38.72%，煤机业务毛利率从47.75%降至38.71%，主要原因包括：1. 低毛利产品占比上升：2024年新增的单轨吊产品毛利率30%-35%，拉低整体水平；配件及维修业务收入占比从22.04%降至15.44%，该业务毛利率超60%。2. 行业竞争加剧：煤炭价格下行导致下游企业采购需求减弱，公司掘进机产品为维持市场份额承接部分低毛利订单，2025年上半年掘进机毛利率仅3.54%，同比下滑17.11个百分点。3. 成本上升：高端配置需求增加推高单位成本，而价格传导滞后，如采煤机主机单位成本2023年上升11.08%，单价仅微跌0.53%。
与同行业可比公司相比，公司毛利率仍高于行业平均水平（2025年上半年行业平均28.65%），主要因产品结构差异（高毛利乳化液泵收入占比超30%）。但应收账款规模持续增长，2025年6月末余额达35.32亿元，1年以上账龄占比约40%，不过公司坏账计提比例（15.16%）高于行业均值（8.30%），风险可控。
风险提示：并购贷审批与股权质押风险需关注
公司提示，本次发行存在两大风险：一是并购贷款需经银行审批，若外部融资环境变化可能导致认购资金不足；二是本次发行后实际控制人及其一致行动人股权质押比例将从59.80%升至68.68%，若未来股价下跌可能面临平仓风险。公司表示，本次募资补充流动资金将增强抗风险能力，实际控制人全额认购彰显对公司长期发展的信心。
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